Tryg og Danske Bank melder sig i regnskabsstormen

Det er fortsat regnskaberne, som vil præge ugen, og på den danske scene vil især regnskaberne fra den finansielle sektor være i fokus med tal fra Danske Bank og Tryg - imens har Vestas også løftet en del af sløret for sit årsregnskab, og fokus vil her være på udsigterne for 2012.

Mandag

Den amerikanske oliekoncern Anadarko Petroleum kommer med regnskab for tredje kvartal, hvilket præsenteres efter amerikansk lukketid. Anadarko Petroleum er amerikansk partner til Maersk Oil (A.P. Møller - Mærsk) om olieproduktion i Algeriet, hvor de har fælles oliefelter, dog har Anadarko har en dobbelt så stor ejerandel i oliefelterne i forhold til Maersk Oil. Investorerne kan i regnskabet fra Anadarko få meldinger om olieproduktionen i felterne i Algeriet, og sandsynligvis også Anadarkos forventninger til den fremadrettede produktion.

Tyske fabriksordrer for december fremlægges mandag middag, hvor analytikerne venter en fremgang på 1,0 procent i december i forhold til november. De tyske fabriksordrer kan give en indikation for industriproduktion, og er derfor interessant at følge. I november blev det til en svag udvikling i fabriksordrerne, og også mere svagt end det, der ses i industriproduktionen. Det betyder at endnu en skuffelse kan øge bekymringerne for væksten i økonomien. Men det skal sige, at fabriksordrerne i perioder kan have en lille korrelation med industriens udvikling.

Tirsdag

IC Companys er blandt de danske selskaber, som fremlægger regnskab, men IC Companys har dog løftet noget af sløret med en voldsom nedjustering den 19. januar, og det var endda den anden nedjustering af forventningerne til helåret 2011/12. IC Companys skrev, at nedjusteringen skyldes vanskelige markedsforhold og fremhævede endda, at en yderligere forværring af forholdene ikke kunne afvises. IC Companys også sagt, at det usædvanlige varme vejr i Europa også har svækket købelysten. IC Companys kører med forskudt regnskab, og det er tallene for andet kvartal, der bliver fremlagt. For helåret 2011/12 forventer IC Companys en omsætning på 3,9-4,0 mia. kroner mod et salg på 3,93 mia. kroner i 2010/11. Den primære drift ventes at falde til 250-300 mio. kroner i 2011/12 fra 321 mio. kroner i 2010/11.

Yderligere kommer der årsregnskaber fra banksektoren med tal fra Kreditbanken, Nørresundby Sparekasse og Østjydsk Bank, hvor sidstnævnte nok vil trække størst opmærksomhed. Østjydsk Bank fastholdt i regnskabet for tredje kvartal forventningerne om et resultat på 120-130 mio. kroner før kursreguleringer og nedskrivninger for hele 2011.

Den britiske medicinalkoncern Glaxosmithkline fremlægger regnskab for 4. kvartal, og koncernens størrelse gør, at regnskabet vil trække opmærksomhed fra hele medicinalsektoren. Fra en dansk vinkel bliver det spændende med regnskabet, idet Glaxosmithkline sælger Arzerra, som er udviklet af Genmab, som får en royalty betaling på 20 pct. af Arzerra-salget.

Den tyske industriproduktion for december fremlægges ved middagstid, og her venter analytikerne en flad udvikling med nulvækst efter et fald på 0,6 procent i november. Der er noget usikkerhed om udfaldet, idet det seneste ordrefald kan trække ned, og samtidigt er det tvivlsomt, og derfor er der risiko på nedsiden, også selvom seneste officielle estimat for BNP i 2011 for Tyskland pejer på en bedre udvikling.

Onsdag

Forsikringskoncernen Tryg fremlægger årsregnskab efter dansk børslukketid, og dermed kan den forholdsvis nye koncernchef Morten Hübbe fremlægge sit første årsregnskab for forsikringskoncernen. Der vil være fokus på effekten af skaderne fra stormen, som ramte Norge i mellemdagene, men ellers er det et fjerde kvartal, hvor vejret har været mildt i forhold til samme kvartal i fjor, hvilket bør give færre skadeserstatninger. Tryg har gennemført præmiestigninger i 2011, og det ventes at give indtægterne et solidt løft - og endda mere end de lovede 4,5 procent i 2011. Trygs hovedmarkeder er Danmark og Norge, men Tryg er i gang med at opbygge sin markedsandel i Sverige og Finland, og det ventes at understøtte væksten over de kommende år, hvor Nordea giver Tryg et fintmasket distributionsnet med en aftale, som løber frem til 2013. Den finske forsikringskonkurrent Sampo har dog over de seneste år opbygget en solid ejerandel i Nordea på mere end 20 procent, og Sampos Björn Wahlroos har sig på Nordeas bestyrelsesformandspost. Credit Suisse sænkede den 11. januar sin anbefaling på Tryg til neutral fra outperform, mens kursmålet blev løftet til 399 kroner fra 390 kroner. Det schweiziske finanshus skrev, at markedet synes med rette at have prissat Tryg med nogle af de operationelle forbedringer i løbet af andet halvår 2011, og at Trygs forventning om at nå en forrentning af egenkapitalen på 20 procent synes at være inden for rækkevidde på en 12-24 måneders horisont.

Vestas kommer med regnskab efter sit foreløbige årsregnskab, som blev præsenteret den 4. januar, og efterfølgende har Vestas den 12. januar fremlagt en omstruktureringsplan. Vestas har i det foreløbige regnskab leveret en stor negativ overraskelse, idet driften (EBIT) ventes at vise et nulresultat for 2011, og dermed kan investorerne se frem mod et tab på bundlinjen. Fokus vil rettes mod Vestas forventninger til 2012 og selskabets mulighed for genopretning af indtjeningen. 2012 ventes at blive et stærkt år med høj aktivitet, idet projekter kan blive fremskyndet for at kunne komme med under den amerikanske PTC-støtteordning, som er sat til at udløbe ved årsskiftet til 2013. Ifølge et analytikerestimat fra Bloomberg News ventes omsætningen i 2012 at stige til 7,27 milliarder euro fra 6 milliarder euro i 2011. Analytikerne kalkulerer så med omsætningsfald i 2013 til 6,95 milliarder euro.

H Lundbeck vil også trække opmærksomhed med sit årsregnskab, hvor fokus er rettet mod Lundbeck løsning af patentudløb og dermed begrænsning af nedturen i indtjeningen. Lundbeck fastholdt i seneste regnskab helårsprognoserne om en omsætning på 15,3-15,8 milliarder kroner i 2011 og driften (EBIT) at ligge på 3,3-3,6 milliarder for 2011. Ifølge Bloomberg News ventes omsætningen at falde til 14,68 milliarder kroner i 2012, og driften (EBIT) at dykke til 2,5 milliarder kroner, så derfor bliver Lundbeck første prognoser for 2012 afgørende for aktieudviklingen.

Luftfartsselskabet SAS kommer med regnskab for 2011, og det bliver et årsregnskab, hvor konkursen af Spanair vil trække ned, idet SAS koncernen ejer godt 10 procent af Spanair. Den 30. januar meddelte SAS, at konkursen kommer til at ramme bundlinjen med nedskrivninger på 1,7 milliarder svenske kroner i 2011, hvilket betyder, at SAS vil levere endnu et årsregnskab med røde tal på bundlinjen. SAS' vedvarende og årelange værdidestruktion har mindsket interesse for luftfartsselskabet i finansielle kredse.

Spar Nord Bank fremlægger årsregnskab, og det sker efter, at banken sænkede forventningerne til helåret i sit tredje kvartals regnskab, hvor banken skrev, at nedjusteringen skyldes følgerne fra afvikling og bogføringsmæssige omplacering af leasingaktiviteter. Spar Nord Bank venter nu en basisindtjening før nedskrivninger på 700 millioner kroner mod tidligere ventet 850-1000 millioner kroner. Yderligere kom Spar Nord med forventninger til 2012, hvor basisindtjening før nedskrivninger ventes at stige til 800 millioner kroner. Fokus vil være rettet mod meldinger om forretningsmiljøet for banksektoren samt udsigterne for 2012.

På den udenlandske scene vil amerikanske Cisco Systems være i fokus med regnskab efter amerikansk lukketid. I seneste regnskab skrev Cisco Systems, at der er lavet en række tiltag, som skal forbedre indtjeningen blandt andet med en ny ledelsesstruktur. Ifølge Bloomberg News venter analytikerne et salg på 11,2 mia. dollar i det forskudte andet kvartal med en EBIT-indtjening på 2,95 mia. dollar. EPS-indtjeningen ventes at lande på 43 cent per aktie.

Torsdag

Danske Bank vil være i centrum med sit årsregnskab, som præsenteres kl. 8.00. Danske Bank skrev i seneste regnskab, at fjerde kvartal vil byde på stigende nedskrivninger på dårlige lån set i forhold til tredje kvartal, og at det tredje kvartal generelt har budt på en forværring i forretningsmiljøet grundet forstærket finansiel uro, krise, nye reguleringer og høje finansieringsomkostninger, hvilket har lagt pres på bundlinjen, og i samme ombæring satte banken et omkostningsbesparelsesprogram for 2012-14 i søen. Aktiefokus beskrev via VIP-Listen den 3. januar, hvordan de irske boligpriser er styrtdykket i fjerde kvartal, hvilket fremgik af en opgørelse af Irlands største internetboligside www.draft.ie. I fjerde kvartal accelererede faldene i det irske med tilbagegang på 7,7 procent, efter at 3. kvartals fald ellers var mindsket. Det endte med, at boligpriserne for 2011 faldt 18 procent i Irland. Det er store nedskrivninger, Danske Bank har haft i Irland, på 4,71 mia. kroner i årets første tre kvartaler mod 3,76 mia. kroner i samme periode i 2010. Det tyder på, at 4. kvartals nedskrivninger vil blive store. Danske Bank er typisk tilbageholdende med at give konkrete prognoser for helåret, og derfor ventes anekdotiske vendinger om udsigterne for 2012.

Ambu, som producerer livredningsstyr, fremlægger regnskab for første kvartal. Ambus fireårige strategiplan kører nu ind i tredje år, hvilket har løftet koncernens indtjening. I 2011/12 forventer Ambu en omsætning på 1.025-1.035 millioner kroner og en EBIT-margin på 15-15,5 procent.

Den Europæiske Centralbank holder rentemøde med renteannoncering kl. 13.45 og efterfølgende pressekonference kl. 14.00. Analytikerne venter, at renten vil blive fastholdt på 1,0 procent, så fokus vil være på centralbankens meldinger på pressekonferencen.

Natten til torsdag kan de kinesiske forbrugerpriser tage opmærksomheden, idet de finansielle markeder håber, at Kina snart vil begynde at træde på vækstspeederen med flere pengepolitiske lempelser. Inflationsniveauet (forbrugerprisstigningerne) kan dog få de kinesiske myndigheder til at holde igen med lempelserne, og derfor vil en høj inflation blive tolket negativt. Ifølge analytikerne ventes forbrugerprisstigningerne at falde til en vækst på 4,0 pct. Fødevarepriserne har på det seneste har stabiliseret sig, og dermed ikke længere bidrager til at trække inflationen ned. Til gengæld har inflationen eksklusiv fødevarepriser vendt pilen mere tydeligt ned, hvilket især skyldes aftagende basiseffekt fra lejeprisen på boliger. Der vil være fokus på udviklingen i forbrugerpriserne idet et lavere niveau i inflationen virker til at være afgørende for at myndigheder vil lempe på pengepolitikken, så en negativ overraskelse vil kunne trykke stemningen på de finansielle markeder.

Fredag

Natten til fredag fremlægges den kinesiske opgørelse over handelsbalancen for januar, hvor det dog bliver svært at lave de store konklusioner, hvilket skyldes det kinesiske nytår, afholdt i slutningen af januar, samtidig med at nytåret er forskubbet i forhold til tidspunktet i 2010. Kina holder lukket i en uge i forbindelse med nytår.

På den amerikanske scene vil makrotal også være i fokus grundet første udgave af forbrugertilliden for februar for University of Michigan. Ifølge Bloomberg News venter analytikerne et fald til 74 fra 75 i januar.